尼采说道，与恶龙搏斗过久，自身亦沦为恶龙；看著深渊过久，深渊将回以看著。法律不完善、产业阻塞效应劣、过度倚赖地产、内容运营淡化、投资收益率等是房企探究PPP模式的风险所在。那么，在这场深奥的博弈论中，如何防止深渊回视自己是企业无法规避的难题。

退出对地产研发模式倚赖、返回运营本质，则又须要面临政府财政金融严管环境下如何解决问题资金来源的问题。好在，政府性基金支出反对PPP项目发展早已被中央出台了议程。

政府财政反对PPP项目力弱在金融杠杆比较有限的情况下，“怎么考虑到好、设计好、用于好还包括政府性基金支出用于在内的涉及政策杠杆，有效地唤起市场活力，让PPP模式为“触风险”和“促发展”双重目标的构建获取持续助力，是下一阶段涉及规范性文件可重点着力处”，北京清控伟仕咨询有限公司总经理刘世坚指出。2015年4月公布的《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证提示》（财金[2015]21号，以下全称“21号文”），至今实行已3年。

在实际操作过程中，有不少问题：开支责任辨识、财政承受能力的计算出来方式、财政能力和政府开支责任，以及明确提出支出的范围等。问题核心是：在地方政府PPP项目中，一旦政府财政支出过多，不会影响财政其他支出，因而，财政支出限定版在公共支出的10%以内。对政府而言，关注点乃是：“10%红线”的问题、地方政府的PPP项目中早已到10%下限的怎么处置？有所不同地域而言，否采行一刀切政策？在业内显然，在地方政府负债率低，各项刚性开支责任大的情况下，突破10%不会有相当大风险，一般支出突破10%没适当。

并且，2017年8月，时任财政部副部长史耀斌就特别强调，严控10%“红线”。这也就意味著，10%红线万万不能摸。政府性基金支出未来将会沦为后备资金政府性基金支出是专项用作特定公共事业发展的收支支出。根据2014年修正的《预算法》，《财政部关于在公共服务领域了解前进政府和社会资本合作工作的通报》（财金〔2016〕90号）、《财政部对十二届全国人大五次会议第2587号建议的回应》（财金函〔2017〕85号）三文件表明，政府性基金支出在PPP项目中的可用性应当是没疑惑的。

因此，在政府性基金支出开支范围以内的PPP项目，可以用于政府性基金支出。政府性基金能作为PPP的支出用于，那么，该如何规范用于呢？财政部PPP中心于是以尝试破局，5月24日，财政部PPP中心部署了21号文的修改工作，将任务分得涉及部门的PPP领域人士，企图将基金支出展开调整，以此承托PPP项目。明确而言就是，有些地区的财政承受能力早已相似10%，但是在基金支出中还有空间，大部分地区都没用于基金支出。

用基金支出做到补足，部分用一般公共支出，确保财政承受能力中的支出开支不多达10%。这样一来，就增大了基金支出对PPP的承托起到，因为基金支出是以收定支，这样作为认为支出的基数不过于适合。

所以基金支出不要和一般公共支出作为基数，这就必须对基金支出的列支科目分开做到一些改革，却是对财政忍受10%下限的一个优化。但是总体上，PPP在支出开支里还是必须一个下限约束。据涉及媒体报道，财政部PPP中心、中央财经大学、大岳咨询有限责任公司、中投咨询有限公司等参予21号文的修改工作。

财政部拒绝各修改小组在6月底7月初，拟定21号文修改初稿。PPP项目运作去地产化为大势所趋针对PPP项目投资的收益率，以及风险决定问题，中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，政府不应根据全社会资本收益率、融资成本的变化和项目本身的实行、运营可玩性和风险去确认，可以通过项目招标、竞争性谈判等市场博弈论方式，去确认最合适的投资收益率、以及风险分配方式，而不是非常简单地下潜或者上调。

PPP项目在已完成项目建设、提高了基础设施和产业环境以后，“对周边的造就效应和资产溢价问题，可通过社会资本和政府的誓约来共享这部分收益，提供周边地块的优先开发权、提供项目先前的资产证券化服务收益等，而不是说道社会资本如开发商、证券公司几乎没机会，关键是看怎么和政府誓约了”，柏文喜说道。另外，由于项目存续期很长，还要创建动态的收益与风险调整机制，以确保项目的可持续运营和公共产品的可持续供应。

对房企而言，PPP模式本身不敌视盈利机会，关键是如何让房企在这个领域大力做到参予。实质上，房企以往参予PPP的主要盈利模式是：通过资源补偿的方式提供研发机会，赚房地产开发利润；通过产业园区、特色小镇、轨道交通等PPP项目，提供其中设施的商业研发内容，以及低价提供可研发土地；通过PPP项目提供周边资源权和研发溢价；确实参予PPP项目的投资和运营，提供投资与运营利润，培育房企新的业务增长点。就目前房地产调控依法，各地拧紧发条，PPP全面清扫情况下，未来确实参予PPP项目的投资和运营，并从运营中利润是大势所趋。

“无法几乎倚赖地产本身，也无法只依赖政府缴纳提供收益。在不减少政府公共支出情况下，房企必须通过项目创意，提高自身管理运营能力，培育房企新的业务增长点”，财政部PPP专家孙洁如是说。针对利用地方PPP，较慢审核和融资，影响宏观调控效果，依赖地产提供收益的不道德，“政府在自由选择拒绝合伙人时，拒绝各方面都尽量公开发表，严苛惩戒企业旗号PPP的旗号，提供土地收益的不道德”，孙洁指出。

如此一来，确实不具备产业运营能力的企业才有机会参予到PPP项目中！。

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