综合第一财经、和讯网报导：24日，当中国评级企业参予发动世界信用评级集团以对付美国三巨头时，标普在北京公布一份关于中国百大企业的研究报告，称之为中国大企业面对明显财务风险。标准普尔的一家之言将多个中国国家队企业纳入舆论旋涡。　　24日，当中国评级企业参予发动世界信用评级集团以对付美国三巨头（穆迪、标普、惠誉）时，标普在北京公布一份关于中国百大企业的研究报告，称之为中国大企业面对明显财务风险。在《中国大型企业面对明显财务风险的威胁》部分，标普挑选了107家企业分析经营和财务状况。

其中，17家企事业单位财务风险很大，还包括中国国际航空股份有限公司（下称中国国航，601111.SH，00753.HK）、中国远洋（601919.SH，01919.HK）以及多家产于在钢铁和能源领域的企业；铁道部、7家地方融资平台亦被获奖。　　回应，多家企业和行业机构昨天在拒绝接受《第一财经日报》记者专访时做出了对此。

中国国航董秘饶昕瑜告诉他本报记者，国航并未委托标普积极开展这次调查，而国航也不尊重这一报告的观点，指出自身财务身体健康，不不存在很大的财务风险。　　标普内部人士告诉他本报记者，整份报告中的大部分内容是早已公布过的报告，威胁一文则是2012年9月10日之后公布过的一篇分析文章。

　　标普是在未算入政府或集团反对的前提下，基于单家公司的财务风险和业务状况所作出的分析。该人士称之为。　　一些中国评级机构则称之为标普并不理解中国国情。他们拿国际成熟期企业来看中国企业，都会实在风险相当大，我们自己实在中国的系统性风险还是高效率的。

一位主管工商企业评级的人士称之为，国外的评级机构讨厌评估这些国企不受政府反对的可能性有多大，只不过我们自己明白，到时都会去兜底。　　亦有市场人士称之为，不用对这份唱空报告过度反应。有一点注目的是，上述一些财务高风险企业皆处在与宏观经济走势密切涉及的周期行业。标普的这份报告也在一定程度上反射了一些行业仍处下滑的现状。

　　航空业账本　　标普报告中，除了17家企事业单位财务风险很大，另有还包括多家中字头企业在内的33家企业被评订为财务风险相当大，而107家企业中只有中国移动（00941.HK）和中国石油天然气集团公司被确认为财务风险极低。　　涉及人士告诉他本报记者，标普此次的报告是再行在各行业中自由选择了几家企业来展开评级，比如交通运输行业自由选择了中国国航、中国远洋、中海集团、大秦铁路等，先对行业展开了大约的评级，然后对明确公司与外国公司展开了一些较为得出结论结果。　　在被列入财务风险很大的名单中，中国国航跃然纸上，令其业界多少深感有些吃惊。　　饶昕瑜对本报记者称之为，根据可行性理解，此次报告挑选的评估数据是2009年到2011年年度，当时中国国航的业绩和财务状况正处于历史高位，不仅在国内，甚至在全球也是坐落于前茅。

　　标普所指的财务风险大，有可能主要是看见航空业的高负债率高杠杆风险，不过，对于中国国航等国有航空企业来说，由于中国的航空市场仍在快速增长，竞争也不像国外那么白热化，因此可以确保充裕的客源和现金流，从这一角度来说，并无法说道不存在很大的财务风险。五谷丰登证券的航空业分析师孙超告诉他本报记者，评判财务风险，资产负债率不能是其中一个指标，除此之外还必须看经营性现金流、毛利率的变化情况，以及负债结构等。　　从全球范围来看，航空业仍然被称作低投放、高杠杆的行业。

这主要是由于要扩展机队规模，必须大量的资金，而航空业度日的利润率，又无法用所取得的利润来几乎符合扩展的市场需求，因此除了必要融资，航企主要不会通过银行贷款的形式来订购以致于上千万甚至上亿美元的飞机。　　国际航协预计，2013年全球航空业的利润将下降至75亿美元，但资本回报率依然相比之下高于其他行业，利润率只有1.1％。而以每架波音B777-300ER飞机的目录价格大约为2.97亿美元测算，75亿美元的利润不能购买25架。　　而由于中国仍是在持续增长的航空市场，在如今高油价的成本压力下，航空公司的盈利状况远好于国外，但也正是为了符合快速增长的市场需求，每年运力快速增长的幅度也比国外小得多，因此必须的资金也就比较更高。

　　比如中国国航今年上半年就引入了23架飞机。今年的半年报表明，中国国航利润总额多达15亿元，但同比上升72.8%；经营活动产生的现金流量净额为52.13亿元，降幅亦超过47.18%。　　截至今年上半年，中国国航的资产负债率为72%，2011年这一指标为71%。

　　不过，与其他上市航企比起，中国国航目前的负债率还归属于低于，截至今年上半年，东方航空和南方航空的负债率分别为80.51%和72.98%。　　负债率低的高杠杆行业，对航空公司的持续经营能力有较高的拒绝，如果航空市场忽然大幅度下降，或者航企经常出现运营安全性等问题而被停航，进而影响了现金流，资金链就有可能经常出现问题，而这种情况，目前在国有三大航空身上经常出现的概率较为小。

一位行业内人士认为。　　值得注意的是，今年以来，国内四大航企上市公司都早已相继已完成或宣告了定减融资的计划。

其中，中国国航于今年4月26日宣告非公开发行A股股票白鱼筹措资金大约10.5亿元，南方航空也于6月21日公告称向南航集团非公开发行A股大约筹措资金20亿元。　　海南航空则在今年8月已完成了80亿元的非公开发行融资，而东方航空也在上月宣告通过以非公开发行股票的方式，向有限公司股东东航集团及其全资子公司东航金戎、东航国际发行股票，筹措资金总计大约人民币36亿元。几家航企筹措的资金主要都用作偿还债务银行贷款，以减少负债水平和财务费用开支。

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