9月沪铜主力合约波动回升，焦点松动，并未走进金九行情，刷新6月份以来新高，焦点由8月的49000元/吨上升至48000元/吨。截至9月26日，主力合约月跌幅3.22%，倒数两个月收跌。国内8月宏观数据之后不欠佳，供给不足担忧仍遗，铜进口数据下滑，使铜价承压回升，但持续暴跌空间受限。

　　伦敦、上海两地铜持仓分化，伦敦持仓上升，沪铜持仓下降。截至9月26日，沪铜持仓为619770手，月减40650手，增幅7%，价格回升，资金流向，空头资金入场居多；LME铜持仓9月上升，截至9月26日，持仓304233手，月减仓7975手，降幅2.55%，伦敦铜资金主动性减仓，价格上行，多头资金流入居多。　　截至9月26日，上海、伦敦两地交易所库存皆下跌。今年开始LME库存持续下降，8~9月库存经常出现小幅下降，9月下降6350吨至154500吨，升幅4.28%，8月前曾倒数12个月库存下降；上海铜库存9月经常出现下跌，但涨幅并不大，9月26日上海铜库存为81554吨，月升至1776吨，升幅2.22%。

　　LME现货在9月升水渐渐下降，仅有月保持在升水20美元至50美元之间，表明现货市场有所恶化，吊销仓单与库存比值上升至17%附近。伦敦库存保持低位，吊销仓单回升，表明库存后期之后上升可能性减少，库存保持历史较低库存范围，对铜价依旧有所承托。

　　CFTC铜基金多转空　　9月27日发布的美国商品期货交易委员会（CFTC）数据表明，截至9月23日当周，铜总持仓比8月下降，清净持仓清净多改以净空；CFTC铜总持仓环比8月底下降了5490手至152016手，升幅3.76%；清净多头改以净空头19695手，净空头自创4月以来最低，8月底清净多127手，空头大幅度减少，令其清净多改以净空。总持仓减少，基金净空大幅提高，表明空头资金流向，净空头减至高点也表明空头行情相似尾声。　　8月国内产量刷新纪录　　中国8月精炼铜产量刷新纪录高位，因新的生产能力持续减少。

8月精炼铜产量较7月减少7.4%，至680128吨，较去年同期减少20.16%。今年1~8月，精炼铜产量同比升至11.17%至493万吨。其中7~8月的产量皆维持了同比大幅度回落之势，从产量回落的原因来看，一方面是不受国际铜矿供应量的减少影响；另一方面则是不受国内下半年追加生产能力相继投产的影响。

以上两方面的原因联合助推了7~8月国内精铜产量的大幅度回落。　　9月中旬LME铜现货较三个月铜升水经常出现下跌，截至9月24日，升水36美元，仅有月保持在20美元~50美元升水左右，较8月下降；国内升水大幅度回升，9月24日，铜贴水100元左右，由前期升水400元回升，表明现货市场需求一般。伦铜库存去年一度升到67万吨，随后持续11个月持续下降，今年8~9月倒数减少，LME铜吊销仓单与库存比率降至17%附近，吊销仓单占到比持续回升，后期库存上升的可能性减少，目前来看，库存及升贴水结构，对铜价承托力度较前期上升。

　　伦铜库存减少或与中国融资市场需求弱化、中国精铜进口增加有关。青岛港事件之后，国内融资铜业务并转冻，保税区库存近期上升更为显著，目前保税区库存大约为60多万吨，较4月份时上升了大约20万吨。境外成本已较前期大幅度减少，同时国内房地产行业等低收益行业萧条造成融资提供的资金收益率减少，而且信用证开证更加无以，而进口又面对较高的亏损，从而抨击融资积极性。

　　后市未来发展　　未来发展后市，铜价9月也并未走进金九银十的火热行情，铜供给面保持严格，市场需求末端未见起色，预计10月备货热情有限，消费不温不火，价格保持波动可能性较小，伦铜7000美元/吨阻力较强，下方承托6500美元/吨，国内注目49000元~50000元/吨一线压力较小，后期支撑位47000元/吨。

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